Operation Blanche < Politik/Wirtschaft < Geisteswiss. < Vorhilfe
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(Frage) beantwortet  | | Datum: | 19:38 Mi 06.08.2008 | | Autor: | Timmi |
| Aufgabe | ) Angenommen, Sie besitzen 80 Aktien bzw. Bezugsrechte der AG und der Aktienkurs beträgt 6 und das Bezugsrecht wird zu 1 gehandelt. Wie sollten Sie in dieser Situation disponieren, wenn Sie grundsätzlich in der AG investiert bleiben wollen, aber kein zusätzliches Geld investieren wollen?
Info: Bezugsverhältnis: 4:3 Kurs der Jungen Aktie: 4 Gk vor der Erhöhung 12 Mio; nachher.+9= 21Mio
Wert eines BR: 1- rechnerischer Wert 1,50 |
Hallo!
Hier ist doch offensichtlich die Operation Blache durchzuführen oder?
mein Ansatz:
zu kaufende Jungaktien: 80*1/(4+1*1,3333333)=15
zu verkaufende Bezugsrechte: 80*9000000*4/(9000000*4+12000000*1)=60
Die Lösung lautet aber so:
Verkauf der Aktien zu 6 erlöst 480 .
Für den Bestand von 80 Bezugsrechten können 60 Aktien zu 4 erworben werden => 240
Für die verbleibenden 240 werden weitere Bezugsrechte erworben und später neue Aktien zu 4.
Dabei sind 60 Bezugsrechte (60*1=60) und 45 neue Aktien zu 4 (45*4 = 180 ) zu kaufen.
Am Ende ergen sich 105 Aktien. Würden Bezugsrechte verkauft und Aktien gekauft so ergeben
sich rechnerisch nur 80+80/6=93 1/3 Aktien.
Die verstehe ich nicht so ganz!
Warum verkaufe ich alle Aktien?( Sinn der Operation Blanche!?)
Kann mir jemand bitte die Lösung etwas verständlicher machen? Bei anderen Aufgaben geht mein Weg auf!
Vielen lieben Dank schonmal!
Liebe Grüße Timmi
P.s lasst euch mit der Antwort ruhig Zeit, Hauptsache ich verstehe es
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Nach der Transaktion haben neue und alte Aktien den selben Wert. Die Aufgabe besteht somit darin, die momentane Aktienlage (+ Bezugsrechte)in möglichst viele Aktien ohne weiteren Kapitaleinsatz zu verwandeln.
Dazu gibt es zwei Möglichkeiten:
1. Man behält die alten Aktien und verwandelt alle Bezugsrechte in neue Aktien, die dann dazu kommen.
2. Man verwandelt alle alten Aktien + Bezugsrechte in neue Aktien.
Sind beide Wege gleichwertig, kann man auch die Möglichkeiten mischen, sonst wählt man den Weg, der die meisten Aktien bringt.
1. Weg:
Wir besitzen 80 Bezugsrechte im Wert von je 1,-- , also 80 als "Manövriermasse". Für ein Bezugsrecht von 1 bekommen wir noch keine neue Aktie, da das Verhältnis 4:3 ist. Das Bezugsrecht für eine neue Aktie betägt somit 4/3 , die Aktie selber kostet 4 , wir benötigen also pro neue Aktie 5 1/3 = 16/3 . Das passt in die 80 genau
80 : 16/3 = 80*3/16=15 mal hinein, wir können also 15 Aktien hinzukaufen und haben dann 95 Aktien.
2. Weg:
Wir verkaufen alles und erhalten für jede alte Aktie 6 + 1 Bezugsberechtigung = 7 und damit 80*7 = 560 .
Wie beim ersten Weg errechnet brauchen wir für eine neue Aktie insgesamt 16/3 . Diese passen in 560 genau
560 : 16/3 = 560 * 3/16 = 35*3 = 105 mal hinein, wir können also 105 neue Aktien kaufen und haben damit 10 mehr als beim 1 Weg.
Wie kommt das?
2. Weg:
Eine alte Aktie hat einen Wert von 6+1=7 , eine neue ist schon für 5 1/3 zu erwerben. Das ist ein Verhältnis von 7: 16/3 = 7*3/16= 21:16. Man kann also 16 alte in 21 neue Aktien umwandeln, die anschließend gleich viel Wert sind. Das geschieht hier 5 mal (80 --> 105).
Jede alte Aktie ist hier 21/16 neue Aktien wert.
1. Weg:
Behält man aber treu seine alte Aktie, kann man den Wert des Bezugsrechts in neue Zusatzaktien verwandeln. Jede Aktie hat 1 Zusatzwert, eine neue Aktie kostet 16/3 , steckt also in einem nur 1: 16/3=1*3/16 =3/16 mal drin. Damit "verwandelt" sich jede alte Aktie in eine alte + 3/16 neue Aktie, also in 1+3/16 = 19/16 (statt 21/16) Aktien nach der Operation. Aus je 16 alte werden nun 16 alte + 3 neue Aktien, das ganze geschieht 5 mal (80-->80+15=95).
Jede alte Aktie ist hier nur 19/16 "neue" Aktien Wert.
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(Frage) beantwortet | | Datum: | 11:01 Do 07.08.2008 | | Autor: | Timmi |
Hallo!
Zunächst vielen Dank für die tolle ausführliche Antwort!
Habe nun der Kern verstanden, jedoch noch ein paar grundsätzliche Fragen:
Du kommst nachvollziehbar mit dem ersten Weg auf 95 Aktien
In der Lösung steht aber:
es ergeben sich rechnerisch nur 80+80/6=93 1/3 Aktien.
Es wird also durch den aktuellen Kurs 6 geteilt, nicht durch 16/3! Macht das Sinn? Was hältst Du davon?
2. Frage:(schon beatwortet)
Wenn ich 80 Aktien halte und bekomme bei einer Kapitalerhöhung 80 Bezugsrechte.
An wen verkaufe ich diese? An das Unternehmen oder andere Anleger?
Wenn ich nur einen Teil meiner Bezugsrechte verkaufe, fehlen mir diese dann bei einer zukünftigen
Kaptalerhöhung, oder bekomme ich jedesmal für jede Aktie ein Bezugsrecht?
Sprich: Was genau bedeutet es ein "Bezugsrecht" zu haben und zu verkaufen?
Vielen Dank schon mal
Gruß Timmi
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Moin Timmi,
ich mische mich nur ungern in bereits bestehende Diskussionen ein, und wollte etwas zum Bezugsrecht zum Besten geben  !
> Sprich: Was genau bedeutet es ein "Bezugsrecht" zu haben und zu verkaufen?
Eine ordentliche Kapitalerhöhung erfolgt i.d.R. durch Ausgabe von "neuen" (jungen) Aktien. Die bisherigen Aktionäre besitzen dabei ein Bezugsrecht entprechend ihrer Beteiligung. Das Bezugsrecht kann nur durch Beschluss der Hauptversammlung mit Dreiviertel-Mehrheit des vertretenen Aktienkapitals ausgeschlossen werden. Man unterscheidet zwischen einem rein formellen und einem materiellen Ausschluss des Bezugsrechtes. Der formelle Ausschluss dient der Erleichterung des Emissionsvorgangs. Von der Unternehmung werden junge Aktien an ein Bankenkonsortium gegeben, wobei jedoch die Banken verpflichten, den Altaktionären die jungen Aktien gemäß dem Bezugsrecht anzubieten. Ein solcher materieller Ausschluss ist z.B. bei Fusionen oder bei der Ausgabe von Belegschaftsaktien erforderlich. Das Bezugsrecht dient dem Schutz der Vermögensinteressen der Altaktionäre. Erhalten die Altaktionäre kein Bezugsrecht, so erleiden sie einen Vermögensverlustdurch das Absinken des Aktienkurses nach erfolgter Kapitalerhöhung. Das gesetzliche Bezugsrecht soll den Altaktionär vor materiellen und immateriellen Verlusten schützen. Es besitzt i.d.R. einen monetären Wert. Der rechnerische Wert des Bezugsrechtes wird durch folgende Faktoren bestimmt:
- Bezugsverhältnis,
- Bezugskurs der jungen Aktien und
- Börsenkurs der alten Aktien.
Für weiterführende Informationen empfehle ich: Finanzwirtschaft der Unternehmung von Perridon/Steiner
Liebe Grüße
Analytiker
![[lehrer]](/images/smileys/lehrer.gif "[lehrer]")
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(Antwort) fertig  | | Datum: | 12:16 Do 07.08.2008 | | Autor: | Josef |
Hallo Timmi,
mit Hilfe des Bezugsrechts sollen die Vermögensinteressen der aktionäre geschützt werden. Darüber hinaus soll das Bezugsrecht dafür sorgen, dass der Stimmrechtsanteil der Aktionäre unbeschädigt bleibt.
Das Bezugsrecht auf junge Aktien hat die Aufgabe,
Vermögensverluste auszugleichen, die den Aktionären aufgrund der Kapitalerhöhung drohen,
den Aktionären zu ermöglichen, ihre bestehenden Stimmrechtsanteile an der Gesellschaft zu erhalten,
der Gesellschaft die Emission junger Aktien zu einem Preis zu ermöglichen, der erheblich unter dem Börsenkurs der alten Aktien liegen kann.
Viele Grüße
Josef
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(Mitteilung) Reaktion unnötig  | | Datum: | 13:47 Do 07.08.2008 | | Autor: | Timmi |
Vielen Dank für eure Beiträge!
Gruß Timmi
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Die Division durch 6(?) verstehe ich gar nicht. Nochmal vereinfacht mein Gedankengang, vielleicht übersehe ich irgend einen Umstand:
Ich möchte 15 neue Aktien kaufen. Dazu brauche ich wegen 4:3 20 Bezugsberechtigungen. Die behalte ich schon mal.
Die anderen 60 Bezugsberechtigungen verkaufe ich zu je 1 , von den 60 kaufe ich dann die 15 neuen Aktien a 4 .
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Oder ist es so:
Wegen 4:3 erhalte ich nur 60 Bezugsberechtigungen? Dann würde ich 12 behalten, 48 zu je 1 verkaufen und davon 12 neue Aktien zu je 4 kaufen. Dann käme ich aber auf 92 statt 93 1/3 Aktien.
In dem Fall würde ich bei einem Totalverkauf nur 80*6 + 60 = 540 erzielen, bekäme aber für 4 + 1 = 5 jeweils eine neue Aktie und damit 108 statt 105 neue Aktien.
Passt also alles nicht so!
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(Antwort) fertig | | Datum: | 11:07 Fr 08.08.2008 | | Autor: | Josef |
Hallo Timmi,
> ) Angenommen, Sie besitzen 80 Aktien bzw. Bezugsrechte der
> AG und der Aktienkurs beträgt 6 und das Bezugsrecht wird
> zu 1 gehandelt. Wie sollten Sie in dieser Situation
> disponieren, wenn Sie grundsätzlich in der AG investiert
> bleiben wollen, aber kein zusätzliches Geld investieren
> wollen?
>
> Info: Bezugsverhältnis: 4:3 Kurs der Jungen Aktie: 4 Gk
> vor der Erhöhung 12 Mio; nachher.+9= 21Mio
> Wert eines BR: 1- rechnerischer Wert 1,50
> Hallo!
>
> Hier ist doch offensichtlich die Operation Blache
> durchzuführen oder?
>
> mein Ansatz:
>
> zu kaufende Jungaktien: 80*1/(4+1*1,3333333)=15
> zu verkaufende Bezugsrechte:
> 80*9000000*4/(9000000*4+12000000*1)=60
>
> Die Lösung lautet aber so:
>
> Verkauf der Aktien zu 6 erlöst 480 .
> Für den Bestand von 80 Bezugsrechten können 60 Aktien zu 4
> erworben werden => 240
> Für die verbleibenden 240 werden weitere Bezugsrechte
> erworben und später neue Aktien zu 4.
> Dabei sind 60 Bezugsrechte (60*1=60) und 45 neue Aktien
> zu 4 (45*4 = 180 ) zu kaufen.
> Am Ende ergen sich 105 Aktien. Würden Bezugsrechte
> verkauft und Aktien gekauft so ergeben
> sich rechnerisch nur 80+80/6=93 1/3 Aktien.
>
> Die verstehe ich nicht so ganz!
>
> Warum verkaufe ich alle Aktien?( Sinn der Operation
> Blanche!?)
>
> Kann mir jemand bitte die Lösung etwas verständlicher
> machen? Bei anderen Aufgaben geht mein Weg auf!
>
Für den Bestand von 80 Bezugsrechten können 60 Aktien zu 4 erworben werden und vom Restwert noch 45 neue Aktien. Insgesamt ergeben sich dann 60+45 = 105 Aktien.
Würden die Bezugsrechte verkauft, dann erhält man [mm] \bruch{80}{6} [/mm] = 13,33 Aktien. Eine Aktie kostet 6 . Die neu erworbenen Aktien erhöhen den bisherigen Aktienbestand von 80 auf nun insgesamt 93,333 Aktien.
Viele Grüße
Josef
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(Frage) beantwortet | | Datum: | 10:06 Sa 09.08.2008 | | Autor: | Timmi |
Hallo Josef, das hört sich ja gut an!
Mal sehen ob ich es nun richtig vertsanden habe!:
Ich habe 80 Aktien. Die verkaufe ich zu a=6 macht 480.
da: 80/4*3=60 kann ich 60 Aktien zu 4 kaufen.
bleiben noch 240.
Nun bezahle ich für eine junge Aktie 4+1*4/3 =16/3.
240/16/3=45 Aktien macht 105 gesamt!
Verkaufe ich die BR hab ich 80/6 macht 13,333!
Frage:
Warum bekomme ich beim 1. Weg eine Junge Aktie für 5,3333
und beim 2. Weg eine für 6? Ich dachte die BR sind dazu da um die Aktie günstiger zu bekommen.
Vielen Dank schonmal!
Viele Grüße Timmi
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Wenn am Markt nur Altaktien zu 6 zu kaufen sind und man Neuaktien nur mit Bezugsrecht erhält, ist es natürlich total unsinnig, für das erworbene Geld Altaktien zu kaufen! Dann behält man lieber, wie in meinen letzten Überlegungen gezeigt, einen Teil der Bezugsrechte und kauft Neuaktien.
Da man die Bezugsrechte offenbar auch handeln kann (für 1 zu kaufen und offenbar ja auch zu verkaufen, wie käme man sonst an das Geld, mit dem wir hier immer gerechnet haben?), kauft man somit keine Altaktien mehr, sondern für 4 + 1 1/3 = 5 1/3 pro Aktie die Neuaktien statt für 6 die Altaktien!!!
Der Kauf von Altaktien ist somit der unwirtschaftlichste.
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(Mitteilung) Reaktion unnötig | | Datum: | 17:58 Sa 09.08.2008 | | Autor: | Timmi |
Danke für eure Erklärungen und die Geduld!
Gruß Timmi
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