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(Frage) beantwortet  | | Datum: | 20:21 Di 06.11.2012 | | Autor: | wetdog |
Hallo zusammen, ich habe einige Schwierigkeiten beim lösen einer Finanzmarktfrage(unterteilt in drei Fragen). Ich bin Euch schon im voraus für jegliche Hilfe dankbar!
A) Betrachten Sie einen drei-monatigen Forwardkontrakt für den Kauf eines Couponbonds mit einem Nominalbetrag von 1000€ und einer Gesamtlaufzeit ab heute von einem Jahr. Der Coupon wird halbjährlich ausgeschüttet und die dazugehörige Couponrate beläuft sich auf 5%. Der stetige risikofreie Zins für 3,6,9 und 12 Monateist jeweils 1.25%, 1.5%, 1.9%, 2.1% pro Jahr. Berechnen Sie den gegewärtigen Preis des Futures, F zum Zeitpunkt null.
B) Nehmen Sie nun an der von einem Finanzinstitut angebotene Forwardpreis F zum Zeitpunkt null beliefe sich auf 995 €. Lässt sich bei dem Vergleich mit Ihrem Ergebnis aus Teilaufgabe A) eine Arbitrage-Strategie finden? Wenn ja, wie könnte man die Situation ausnützen?
Nochmals herzlichen Dank!
Ich habe diese Frage in keinem Forum auf anderen Internetseiten gestellt.
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(Antwort) fertig  | | Datum: | 17:08 Mi 07.11.2012 | | Autor: | Staffan |
Hallo,
anbei einige Anmerkungen zu den Fragen. Zuerst zwei Annahmen, da für mich nicht alle Aussagen eindeutig sind. Es wird der Nominalbetrag des Wertpapiers (Couponbond) genannt, nicht aber der aktuelle Preis und auch nicht der Marktzins für diese Papiere, der jedenfalls nicht mit dem risikofreien Zins identisch ist. Deshalb muß man man wohl den Nominalwert gleich dem aktuellen Preis setzen. Die Zinsen für das Wertpapier werden halbjährlich gezahlt und die "dazugehörige Couponrate", so heißt es, sei 5%. Worauf bezieht sich das "dazugehörig"? Auf die halbjährige Zahlung oder das Wertpapier? Nach meinem Verständnis üblich ist die Angabe des jährlichen Zinssatzes, also 5% p.a.
Leider schreibst Du nicht, welche Überlegungen Du bisher angestellt hast. Deshalb hier eine verbale Beschreibung, wie ich es sehe:
Der dreimonatige Forwardkontrakt ist ein Termingeschäft zwischen dem Verkäufer A des Wertpapiers und dem Käufer B, das heute abgeschlossen wird, aber erst in drei Monaten durch Lieferung von A und Zahlung von B zu erfüllen ist. Was ist der faire Preis? B muß, um den Preis zahlen zu können, heute für drei Monate den notwendigen Betrag zum risikofreien Zins anlegen. Der Wert dieses Betrages muß dem aktuellen Preis des Wertpapiers entsprechen. Man kann es auch aus Sicht von A betrachten. Dieser muß das Wertpapier heute beschaffen und nimmt dafür einen Kredit zum risikofreien Zins aus, den er bei Zahlung des Forwardpreises daraus zurückzahlt (bei diesen Überlegungen wird eine Gleichheit des risikofreien Zinssätze für Anlage und Kredit unterstellt). Auf diesem Weg kann der Forwardpreis in gleicher Weise wie zuvor genannt berechnet werden. Zu berücksichtigen sind zusätzlich noch die für drei Monate anfallenden Stückzinsen, die B ebenfalls in drei Monaten zahlen muß, da der Coupon erst in sechs Monaten fällig ist; diese sind zum Forwardpreis unter Berücksichtigung des risikofreien Zinses hinzuzurechnen.
Vom Ergebnis hängt es ab, ob der faire Preis identisch mit dem Angebot von 995 ist. Ist er es nicht, gibt es Arbitragemöglichkeiten, d.h. eine Ausnutzung der unterschiedlichen Preise; die Strategie solltest Du dann selbst festlegen können.
Gruß
Staffan
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